您当前的位置:资讯 > 滚动 > 消息正文

大华银行:纵观全球,2021年4季度如何进行资产配置

2021-11-22 15:35:26 来源:华财网     编辑:

 

2021年将在风险四伏的四季度迎来尾声。

经济重启和边境重新开放对于跟新冠疫情共存而言是不可避免的一步,但也会带来一系列显而易见的风险以及一些特殊风险。

不均衡复苏的风险

各国的经济增长和复苏并不均衡,并且疫苗的普及仍然向富裕国家倾斜。

新冠病毒变异风险

中美两国因为德尔塔变异病毒导致疫情反复,此前乐观的经济增长预期均已被下调。许多亚洲经济体在最几个月也因变异毒株下调了GDP增速预测。

通胀走高的风险

随着需求的恢复,人们对价格上涨压力的预期也随之而来,而随着需求大幅回升,人们对价格上涨压力的担忧变得更为紧迫。

政策正常化风险

宽松货政策不能无限持续下去,越来越多的央行开始加快宣布加息计划,甚至有的央行已经在执行几年来的首次加息。

资本外流风险

关于美联储和东盟地区之间政策差异的风险,其中的一个担忧是:它可能再次引发地区资本外流,就像在2013年“缩减恐慌”期间看到的那样。

资产配置

由于全球经济和企业盈利继续稳健回升,中长期投资前景继续向好。然而,经济增速放缓、德尔塔变异病毒的肆虐,以及货政策逐步收紧等期利空因素可能会给市场带来短期波动。大华银行的总体建议是继续略微增持增长型资产,例如股票和商品,同时应注意,由于期风险可能会带来波动,因此不要过于激进。大华银行对固定收益资产保持中观点,但重点关注信用债并保持短久期。大华银行建议略微提升现金比例以便逢低买入资产,同时应对短期波动。

01股票

虽然存在因德尔塔变异病毒感染人数上升导致经济增长低于预期的担忧,股票仍因债券收益率处于低位和企业收入和盈利大幅增长而受益,资金成本也远低于资金回报率,从而支持了风险偏好上升。

就2021 年四季度而言,大华银行维持对股票“略微增持”的观点。就中国股市而言,由于估值已大幅下降,因此有很多的投资机会,该行建议在谨慎的基础上加仓。大华银行仍支持增长型资产,目前由于商业周期仍处于“再通胀”阶段,大华银行仍认为资产增值速度大幅快于消费价格的增长,因此仍有必要保持对风险资产的投资

在新商业周期的早期阶段,大华银行继续提倡偏重于再通胀交易,如周期行业(金融、工业、原材料和能源),同时应回避防御型行业(如公用事业、必需消费品、医疗保健以及通讯服务行业)。

02固定收益

虽然大华银行对固定收益资产大类整体持中观点,但投资者可以低配久期风险,而高配信用风险。具体而言,该行看好高收益债、新兴市场信用债和亚洲投资级债。与利率相比,高收益债与股票的相关更强。

大华银行看多新兴市场信用债,并继续认为部分较高beta值的债券会有投资机会,但是由于息差在整体上已经压缩,需要采取更具选择的策略。该行继续看好周期行业(例如非必需消费品、房地产和航空业)。最后,大华银行也偏好亚洲投资级债。亚洲投资级债对企业基本面的恶化具有相对较高的缓冲能力,且杠杆水较稳定。

03商品

展望未来,考虑到美联储越来越接于启动缩减宽松以及以更快的速度进行缩减, 大华银行进一步将金价展望调整为中。因此,该行认为金价在接下来的四个季度维持在1,750 美元/盎司左右。考虑到全球经济增长的不确定增加以及中国工业活动减速,大华银行对接下来的四个季度伦敦铜价格预测下调至9,000 美元/吨。

同时,鉴于欧佩克有节制地增产以及预计全球能源需求持续强劲复苏,大华银行维持对布伦特原油价格预测的看涨观点。认为布伦特原油可能会在2022 年年中之前上探80 美元/桶关口。该行对布伦特原油的最新预测为2021 年第四季度为76 美元/桶,2022 年第一季度为79 美元/桶,第二季度和第三季度为82 美元/桶。

04外汇和利率

美联储稳步推进货政策正常化提振美元汇率

大华银行目前预计直到2022年7月之前,美联储将会逐渐缩减资产购买规模,之后会在2022年12月首次上调政策利率。尽管市场忧虑重重,亚洲国家在今年第三季度展现出韧。虽然德尔塔变异病毒肆虐导致亚洲地区的疫情持续扩散,同时越来越多迹象表明经济复苏放缓,加上美联储即将缩减量化宽松,但部分亚洲国家兑美元汇率略微上涨。

美联储即将缩减量化宽松仍然是亚洲国家汇率所面临的主要尾部风险。大华银行认为部分主要亚洲国家外汇将继续走弱。据此,该行认为美元/人民汇率在2022年第三季度前升至6.64,同理,美元/新加坡元汇率预计会在2022年第三季度前同步升至1.39。

前途虽已知,路程仍崎岖

短期利率方面,大华银行现在预计美联储会在今年11月份开始缩减购债规模。量化宽松的逐步退出将导致流动形势逐渐收紧。该行预计3个月期Libor和SOR(新加坡元掉期利率)会在今年第四季度分别走高至0.20%和0.25%,两者在2022年第三季度会走高至0.40%。

大华银行认为SOFR(有担保隔夜融资利率)和SORA(新元隔夜利率)在今年第四季度分别在0.09%和0.10%进行区间盘整。至于长期债券收益率,该行的基本观点仍是10年期美国国债和新加坡政府债券收益率将走高。因此,大华银行认为10年期美国国债和新加坡政府债券收益率在今年第四季度分别在1.85%和1.90%,并在2022年第三季度走高至2.05%。

免责声明:市场有风险,选择需谨慎!此文仅供参考,不作买卖依据。

相关阅读如何 季度 进行
网友评论
Copyright © 2009 - 2014 www.ddsb.cn 关于我们 | 广告服务 | 联系我们 | 友情链接 | 网站地图
返回顶部