奈雪的茶首日破发 盈利能力有待证明

从传出上市传闻到敲钟，奈雪的茶终于坐稳了“新式茶饮第一股”的位置。6月30日，奈雪的茶正式在港交所敲钟上市，股票代码为“2150”，发售价为19.80港元/股，上市首日开盘跌4.75%，报18.86港元/股。从2015年创立至如今上市用了六年的时间，这也意味着奈雪的茶开始进入下半场，即将迎来新的考验和挑战。对于奈雪的茶而言，登陆资本市场固然能够帮助其补血扩张，但如果想要持续获得资本市场的关注并确立其市场优势，实现持续盈利或者证明自己的盈利能力才是关键。

奈雪的茶首日破发

6月30日，奈雪的茶正式在港交所挂牌上市，本次共计发行约2.57亿股股份，发行定价为19.8港元/股，达招股区间上限，IPO总计募集资金净额48.424亿港元。奈雪的茶较原计划提前一天关簿结束招股，根据其公布的申购结果，香港公开发售项下共收到64.2万份认购申请。

首日开盘不尽如人意。北京商报记者注意到，开盘前备受关注的奈雪的茶，在港上市首日，开盘跌4.75%，报18.86港元/股，开盘总市值为323.47亿港元，截至发稿，其盘中跌幅一度扩大至10%，最低报价为17.3港元/股，总市值为302亿港元。

关于未来的发展与规划，北京商报记者采访奈雪的茶方面了解到，目前奈雪的茶已在国内外70多个城市开出560多家门店。此次IPO总计募集资金净额48.42亿港元，根据招股书，其中70%将在未来三年用于扩张门店网络，提高市场渗透率，另外的30%在一般企业运营资金之外，将继续推进其近年的重点战略，用于公司在供应链端及数字化智能化技术方面的强化，进一步提升公司的整体运营效率。门店上，未来两年将主要在一线城市和新一线城市开设近700家门店，其中约70%为奈雪的茶PRO店。

此前，奈雪的茶即将上市的消息不断，但奈雪的茶方面却一一否认。今年2月，奈雪的茶正式向港交所提交招股书后，连续几个月都未透露IPO进展，而在5月的一次大会上，奈雪的茶创始人彭心表示：“IPO应该会很快完成，马上就要过聆讯，也就是未来一两个月内的事情，目前从我们跟投资人的沟通来看，大家对新式茶饮这个赛道都很认可。”对于上市计划，北京商报记者曾多次联系到奈雪的茶，其相关负责人则表示，“一切以港交所公开披露的信息为准”。

盈利能力有待证明

从茶+欧包的概念出发到目前开出560余家门店，奈雪的茶逐渐进入人们的视野。如今，奈雪的茶上市意味着其开始进入下半场，上市无疑可以提升品牌影响力和获取资本的能力。据招股书透露，在募集资金用途方面，奈雪的茶计划将募资所得款项的约70%用于支持扩张茶饮门店提高市场渗透率，由此可见，上市后的奈雪的茶希望以此来快速占据市场份额。而奈雪的茶方面也透露，2018-2020年奈雪的茶营收复合年增长达到67.7%，主要源于茶饮店网络的快速恢复和持续扩张。

不过，从奈雪的茶前半场的操作来看，也没能逃过烧钱扩张的怪圈。此前披露的招股书数据显示，奈雪的茶2018年、2019年、2020年前三季度的净亏损额分别为0.697亿元、0.397亿元、0.275亿元。虽然奈雪的茶营收一直随门店规模的扩张不断增长，但是其盈利能力却成为最受关注的焦点。

就在通过聆讯上市之后，奈雪的茶再次更新招股书，表示在非国际财务报告准则下，奈雪的茶2020年全年经调整净利润达1664万元，而按照国际会计准则第17号，奈雪的茶2020年全年实现净利润6217万元，从而来否认此前传言的“流血上市”。不过，这一数据的流出也引发热议，不乏关于“采用合理的方式来展现更好看的财报信息”的声音。

和君咨询餐饮连锁专家、和弘咨询总经理文志宏指出，无论是对于奈雪的茶，还是其他上市企业来说，盈利能力都是至关重要的，但并不代表企业需要立刻盈利，关键点在企业能够证明自身未来能够盈利或是能够持续盈利。因此，奈雪的茶作为茶饮服务类连锁企业，其基础盈利模式则显得尤为重要。

作为最先上市的茶饮品牌，奈雪的茶身处强敌如林的茶饮赛道，要做的功课还有很多，敲定“茶饮第一股”是优势亦是“软肋”。同为茶饮品牌的喜茶、蜜雪冰城一直也在传出上市计划，更有消息称喜茶获得茶饮史上最高融资后，估值将达到600亿。奈雪的茶虽然最先上市，但追兵在后，不可轻敌。

在文志宏看来，对于奈雪的茶来说，上市能够进一步提高品牌影响力，有利于其通过上市的融资平台增强自身的资本实力。但奈雪的茶在企业未来的可持续发展中，还将面临挑战，在未来的经营和管理上，需要做更多工作。上市对于企业来说只是一个新的起点，未来还有更长的路要走。

餐饮行业连锁顾问王冬明表示，奈雪的茶上市意味着品牌实现最终目标，也是品牌当初的主要诉求。但奈雪的茶上市后，则将面临关于盈利所带来的一系列问题，对于做网红奶茶店起家的奈雪的茶来说，在品牌发展初期通过炒作来进行扩张，其发展的同时基本上也是在消耗大量资金，在上市之后，其门店盈利能力有待考证。“我认为奈雪的茶上市后，如果没有突破，盈利基本很难，股价很有可能高开低走。”王冬明表示，“开放加盟，将供应链做大不失为奈雪的茶今后发展的方向。”

北京商报记者 赵述评 郭缤璐实习记者 张天元